Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541

^ Тема 6. Валютная СИСТЕМА И Валютный РЫНОК Лекция 6.
Главные понятия, включенные в систему тренинг-тестирования:

валютное воззвание; валютная система; биметаллизм; монометаллизм; система параллельной валюты; система двойной валюты; валютный рынок; валютные агрегаты; квази-деньги; нейтральность средств; реальные Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 припасы денег (реальные валютные остатки); трансанкционный мотив спроса на средства; мотив предосторожности; спекулятивный мотив; номинальная ставка процента; настоящая ставка процента; эффект Фишера; предложение средств; банковский мультипликатор; валютная база либо средства завышенной мощности Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541; неотклонимые резервы; лишниие резервы; рынок ценных бумаг; фондовая биржа; вексельный рынок.
^ Валютная система: понятие, структура и типы
Средства играют исключительную роль в рыночной экономике, в базе функционирования которой лежат Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 товарно-денежные дела. Средства нередко именуют языком рынка, потому что с помощью их осуществляется кругооборот продуктов и ресурсов. Потому рынок неосуществим без средств, без валютного воззвания.

Валютное воззвание – это непрерывное движение средств Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, их функционирование в качестве средства воззвания либо средства платежа. Оно обслуживает реализацию продуктов, также движение ссудного (в виде валютного капитала) и фиктивного ( в виде ценных бумаг) капитала. Как следует, валютное воззвание состоит из совокупы Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 безналичных валютных оборотов (безналичные расчеты составляют до 75%) и воззвания наличных средств.

^ Организация валютного воззвания, исторически сложившаяся в данной стране и закрепленная в законодательном порядке образует валютную систему.

При существенных различиях Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 в формах построения валютных систем в разных странах для всех систем свойственны последующие общие черты: в базе хоть какой валютной системы лежит определенный валютный продукт, как мера цены, сокровище и мировые средства; в воззвании Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 работают номинальные заместители реальных средств (золото), что обеспечивает упругость сферы воззвания в процессе воспроизводства.

Законодательством каждой страны определяется структура валютной системы, которая включает:

Зависимо Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 от вида обращаемых средств выделяют два главных типа валютных систем:

  1. Система воззвания железных средств;

  2. Система воззвания номинальных валютных символов.

Система воззвания железных средств подразумевает, что в воззвании находится настоящее золото и (либо Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541) серебряные монеты, которые делают все функции средств, а кредитные средства могут свободно обмениваться на валютный металл (в монетах либо слитках).

Снутри данного типа системы сформировались две его разновидности: биметаллизм и монометаллизм Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541.

Биметаллизм (bis – два раза и mettalon – металл) – когда в качестве средств употребляются два металла – золото и серебро (16-19 вв.). Известны две разновидности биметаллизма: а)система параллельной валюты – когда ценностное соотношение меж золотыми и серебряными монетами Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 складывалось стихийно в согласовании с рыночной ценой золота и серебра; б)система двойной валюты, при которой определенное ценностное соотношение меж 2-мя металлами (паритет) устанавливалось государством, а чеканка золотых и серебряных монет Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 и прием их в актах купли-продажи и др. сделках выполнялись согласно установленному соотношению.

Биметаллизм не соответствует потребностям развитых товарно-денежных отношений, потому что противоречит самой природе средств как единственного продукта Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, призванного делать роль всеобщего эквивалента. Противоречивость биметаллизма в особенности осязаемо проявлялось в системе двойной валюты, когда законодательное фиксирование ценностного соотношения меж золотом и серебром сталкивалось со стихийным колебанием рыночных стоимостей этих Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 металлов, что делало данную систему некрепкой. Безизбежно появлялось несоответствие меж рыночными и зафиксированными стоимостями золота и серебра, в итоге один из металлов оказывался оцененным законом выше его фактической рыночной цены, а другой Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 – ниже. Это приводило к тому, что монеты, отчеканенные из металла, относительная цена которого в данное время повысилось, уходили из воззвания, оставались только монеты из обесценившегося металла. Обычное для биметаллизма вытеснение "нехорошими" средствами "не плохих" получило Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 наименование закона Грешема.

Существенное обесценивание серебра в конце 19 в. в итоге удешевления его производства вынудило США, Германию и др. страны закончить свободную чеканку серебряных монет и предназначило переход к монометаллизму, получившему Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 обширное распространение в конце 19 – начале 20 веков.

Монометаллизм (mono – один и mettalon – металл) – когда в качестве валютной единицы (валютного продукта) употребляется один металл. Зависимо от того, какой металл играет эту роль, монометаллизм может быть Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 медным (существовал в Риме в 3-2 в. до н.э.), серебряным (в Рф (1843-1852), в Голландии (1847-1875), в Индии (1852-1893), в Китае до 1935 г.), золотым (введен в конце 18 в. в Англии, в Германии (1871-1873), во Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 Франции и Бельгии (1873-1874), в Рф и Стране восходящего солнца (1897), США (1900), который равномерно стал господствующим. Золотой монометаллизм существовал в формах:

Мировой экономический кризис 1924-1933 гг. привел к крушению и этих форм золотого монометаллизма. С 30-х годов ХХ века в Западных странах формируется новый тип валютной системы.

Система воззвания номинальных валютных Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 символов, при которой валютный продукт работает не в монетной форме, а в форме бумажно-денежного воззвания и чисто банкнотного воззвания.

В практике регулирования валютного воззвания в период, начиная с 1914 по 1945 год, система банковского Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 воззвания разделялась на такие разновидности:

Необходимо подчеркнуть, что в процессе развития бумажно-денежного воззвания сложились последующие соответствующие особенности этой валютной системы:

Таким макаром, во 2-ой половине ХХ века обмен продуктов на золото даже в местах Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 его добычи закончился. Золото утратило функцию посредника как во внутреннем обороте страны, так и в интернациональной торговле. Даже валюты 2-ух государств закончили сравниваться в согласовании с золотым содержанием. Выпуск как картонных, так Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 и кредитных средств оказался в современных критериях монополизирован государством. Центральный банк, находящийся в принадлежности страны, пробует, обычно, восполнить нехватку валютных скоплений и предложения денег на рынке методом роста валютной массы и проведением активной Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 денежно-кредитной политики, содействуя установлению равновесия на валютном рынке.
^ Валютный рынок. Традиционная и кейнсианская теория спроса на средства
Валютный рынок – это рынок, на котором продается и покупается особенный продукт – средства. Основными его Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 элементами являются спрос на средства, предложение средств, стоимость средств (ставка ссудного процента). Роль средств делают не только лишь наличные средства, да и вклады до востребования, срочные вклады и т.п. Потому для Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 расчета количества средств экономисты ввели понятие валютных агрегатов: М1, М2, М3, М4 (в порядке убывания степени ликвидности). Состав и количество применяемых валютных агрегатов различаются по странам. Согласно систематизации, применяемой в США, валютные Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 агрегаты представлены последующим образом:

Ml — наличные средства вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, остальные чековые депозиты;

М2 — агрегат Ml плюс нечековые сбер депозиты, срочные вклады (до 100 000 долл.), однодневные соглашения об оборотном Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 выкупе и др.;

МЗ — агрегат М2 плюс срочные вклады выше 100 тыс. долл., срочные соглашения об оборотном выкупе, депозитные сертификаты и др.;

М4 — агрегат М3 плюс казначейские сбер облигации, короткосрочные муниципальные обязательства Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, коммерческие бумаги и пр.

В макроэкономическом анализе почаще других употребляются агрегаты Ml и М2. Время от времени выделяется показатель наличности (МО либо С от британского "currency") как часть M1, также показатель "квази Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541-деньги" (QM) как разность меж М2 и Ml, т.е., приемущественно, сбер и срочные депозиты, тогда M2 = M1 + QM.

Динамика валютных агрегатов находится в зависимости от многих обстоятельств, в том числе Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 от движения процентной ставки. Так, при росте ставки процента агрегаты М2, МЗ могут опережать Ml, так как их составляющие приносят доход в виде процента. В ближайшее время возникновение в составе Ml новых видов вкладов Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, приносящих проценты, сглаживает различия в динамике агрегатов, обусловленные движением ставки процента.

Количественная теория средств определяет спрос на средства при помощи уравнения обмена:

MV=PY,

где М — количество средств в воззвании;

V — скорость воззвания Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 средств;

Р — уровень цен (индекс цен);

Y — объем выпуска (в реальном выражении).

Подразумевается, что скорость воззвания — величина неизменная, т.к. связана с довольно устойчивой структурой сделок в экономике. Но, со Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 временем она может изменяться, к примеру, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При всепостоянстве V уравнение обмена имеет вид:



При условии всепостоянства V изменение количества Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 средств в воззвании (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (PY). Но, согласно традиционной теории, реальный ВНП (Y) меняется медлительно и только при изменении величины причин производства и технологии. Можно представить Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, что Y изменяется с неизменной скоростью, а на маленьких отрезках времени — постоянен. Потому колебания номинального ВНП будут отражать приемущественно конфигурации уровня цен. Таким макаром, изменение количества средств в воззвании не окажет воздействия на реальные величины Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило заглавие "нейтральности средств". Современные монетаристы, поддерживая концепцию "нейтральности средств" для описания длительных связей меж динамикой валютной массы и уровнем цен Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, признают воздействие предложений средств на реальные величины в короткосрочном периоде (в границах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для маленьких конфигураций входящих в него величин):



По правилу монетаристов, правительство должно Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 поддерживать темп роста валютной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Приведенное уравнение обмена MV=PY связывают с именованием южноамериканского экономиста И. Фишера. Употребляется и Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение: M = kPY, где - величина, оборотная скорости воззвания средств. Коэффициент k, несет и свою смысловую нагрузку, демонстрируя долю номинальных валютных остатков (М) в доходе Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 (PY). Строго говоря, величины V и k связаны с движением ставки процента, но в этом случае для простоты принимаются неизменными. Кембриджское уравнение подразумевает наличие различных видов денежных активов с разной доходностью (а не Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 только лишь наличность либо Ml) и возможность выбора меж ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтоб элиминировать воздействие инфляции, обычно рассматривают реальный спрос на средства, другими Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 словами

,

где величина — носит заглавие "реальных припасов денег", либо "реальных валютных остатков".

Кейнсианская теория спроса на средства — теория предпочтения ликвидности — выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть средств в виде наличности:

^ Спекулятивный спрос на средства основан на оборотной зависимости меж ставкой процента и курсом облигаций. Пусть Вы заполучили облигацию по курсу 100000 руб., приносящую фиксированный доход в 5000 руб. в год Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, что соответствует имеющейся в данный момент процентной ставке, равной 5%. Потом Вы решили реализовать эту облигацию. Но процентная ставка на рынке поменялась и равна уже 8%. За которую сумму Вы можете сейчас Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 реализовать вашу облигацию при условии, что она приносит те же 5000 руб. дохода? По курсу 100 тыс. ее уже не купят, т.к. эти средства могут принести 8000 руб. дохода при имеющейся рыночной ставке. Предполагая, что 5000 руб. соответствуют Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 8% дохода, получаем новый курс облигации, равный 62500 руб. Общая формула для определения текущего курса облигации такая: , где В – курс облигации на этот момент; а – фиксированная сумма дохода, которую приносит облигация; i – текущая рыночная Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 ставка процента. В нашем примере . Кейнс для простоты представил, что существует только две формы денежных активов: наличность и облигации.

Если ставка процента вырастает, то стоимость облигации падает, спрос на Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 облигации вырастает, что ведет к сокращению припаса наличных средств (изменяется соотношение меж наличностью и облигациями в ранце активов), т.е. спрос на наличные средства понижается. Таким макаром, явна оборотная зависимость меж спросом на средства и Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 ставкой процента.

Обобщая два нареченных подхода — традиционный и кейнсианский — можно выделить последующие причины спроса на средства:

Традиционная теория связывает спрос на средства Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 приемущественно с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на средства считает главным фактором ставку процента. Хранение средств в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив средства в банк Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 либо использовав их на покупку других денежных активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше другая цена хранения средств в виде наличности, а Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 означает, тем ниже спрос на наличные средства.

Оставляя в стороне более непростой и противоречивый фактор — скорость воззвания средств, по поводу которого отсутствует единство во взорах посреди экономистов, можно представить функцию спроса на реальные валютные Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 остатки последующим образом:

,

где R – ставка процента; Y – реальный доход.

Из формулы видно, что фактором количественного спроса на средства (МD) выступает уровень цен. Если представить, что связь меж МD и факторами спроса Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 имеет линейную зависимость, то получим:

,

где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса на средства к доходу и ставке процента. Функция спроса на средства указывает, что при любом данном Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и напротив. Повышение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на средства LD на право на величину kY (рис. 6.1.).





Эмпирические данные подтверждают теоретическую модель Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 спроса на средства, обнаруживая, но, наличие определенного временного лага меж конфигурацией причин и реакцией спроса на средства.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка - это ставка, назначаемая банками по Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 кредитным операциям. Настоящая ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, приобретенного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

i = r + ,

где  – темп инфляции; i – номинальная ставка процента.

Уравнение указывает, что Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 номинальная ставка процента может изменяться по двум причинам: из-за конфигурации реальной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера совместно дают связь объема валютной массы и номинальной Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 ставки процента: рост валютной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к повышению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента именуют эффектом Фишера.

Отметим, что в длительном периоде сохраняется Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 отмеченная классиками "нейтральность средств", другими словами изменение номинальной переменной (в этом случае ) может воздействовать только на другую номинальную переменную (i), не затрагивая реальные величины (r). В короткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сходу поменять назначаемую ими ставку процента (i), тогда, к примеру, рост инфляции () понизит на некое время реальную ставку Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 процента, что создаст подходящие условия для инвесторов и других получателей кредитов. В данном случае r = i -  при больших темпах инфляции употребляется более четкая формула для определения реальной ставки процента:



Беря во Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 внимание возросшее воздействие на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических агентов, также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции (е), так как Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 фактическое его значение сейчас не понятно, формула Фишера несколько модифицируется:

i = r + e

На базе 2-ух главных подходов к анализу спроса на средства развивается огромное количество современных валютных теорий, акцентирующих внимание на различных сторонах спроса на Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 средства. Так, в базе модели Баумоля-Тобнна лежит трансакционный спрос на средства. При помощи этой модели можно найти, к примеру, какую сумму в среднем за, период эко смешной агент может хранить в Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 виде наличности зависимо от уровня собственного дохода, другой цены хранения средств в виде наличности (обычно ставки процента, i), издержек по переводу собственных активов из одной формы в другую. Сразу решается и Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 вопрос о том, как нередко следует переводить активы из одной формы в другую (см. Н.Г. Мэнкью Макроэкономика. Гл. 18).

Портфельный подход к спросу на средства исходит из того, что наличность — только Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 одна из составляющих ранца денежных активов экономических агентов. Решая вопрос об рациональном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, обладатель ранца исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, и в то же время, как рискованно хранить средства в той либо другой форме денежных активов. Рост доходности акций и облигаций, к примеру, будет снижать спрос на наличность. С другой Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 стороны, рост риска утратить доход от неденежных форм активов наращивает желание хранить средства в виде наличности. Спрос на средства ставится также в зависимость от общего богатства индивидума, так как размеры этого богатства определяют объем ранца Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 активов в целом, а означает и всех его составляющих. Учитывается и воздействие инфляции. Общая формула смотрится последующим образом:

,

где: rs — предполагаемый реальный доход на акции,

rb — предполагаемый реальный доход по Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 облигациям,

e - ожидаемая инфляция, W — реальное достояние.

При этом только последний фактор положительно связан со спросом на средства. К примеру, в случае высочайшей инфляции спрос на средства миниатюризируется, экономические агенты стремятся перевести свои средства Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 в реальные активы, не настолько подверженные воздействию инфляции.

Разумеется, что данный подход к спросу на средства имеет смысл сначала для агрегатов М2, М3 и поболее широких средств. Составляющие агрегата Ml фактически Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 не приносят дохода, но по степени риска практически подобны многим активам в правой части приведенной формулы (к примеру, муниципальным облигациям). В данном случае теряется смысл сопоставления правой и левой частей Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 формулы: обладателям ранца активов заранее нерентабельно держать средства в форме наличности либо Ml, если можно поместить их в более выгодные, но такие же по степени риска денежные активы.

Эмпирическая оценка спроса на Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 средства может быть базирована на имеющихся данных о существовавших в предыдущих периодах соотношениях меж спросом на средства и ВНП, ставкой процента, инфляцией. Но в критериях переходной экономики при проведении структурной перестройки, денежной реформы Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 и пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.

Другой подход может состоять в определении спроса на средства на базе оценки возможного конфигурации скорости воззвания средств, ожидаемой инфляции и планируемого конфигурации объема реального ВНП Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 (другими словами исходя из уравнения MV=PY).
^ Модель предложения средств. Валютный мультипликатор
Предложение средств (Ms) содержит в себе наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты по мере надобности Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 могут использовать для сделок (практически это агрегат Ml)

Ms = C+D

Современная банковская система — это система с частичным запасным покрытием: только часть собственных депозитов банки хранят в виде резервов, а другие употребляют Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 для выдачи ссуд и других активных операций.

В отличие от других денежных институтов, банки владеют способностью наращивать предложение средств ("создавать средства"). Кредитная мультипликация — процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Представим, что депозиты Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 банка 1 выросли на 1000. В резерве остается 20%, другими словами 200, а другие отдаются в ссуду (норма резервов — отношение резервов к депозитам — в этом случае составляет 20% либо 0,2). Таким макаром, банк 1 прирастил предложение средств на Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 800, и сейчас оно равно 800+1000=1800. Вкладчики как и раньше имеют депозиты на сумму 1000 валютных единиц, да и заемщики держат на руках 800 единиц, другими словами банковская система с частичным запасным покрытием способна Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 прирастить предложение средств.

Дальше, если эти 800 единиц снова попадают в банк, процесс возобновляется: 20%, другими словами 160 единиц банк 2 оставляет в резервах, а другие 640 употребляет для выдачи кредитов, увеличивая предложение средств еще на 640 единиц. 3-ий Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 банк, куда могут попасть эти средства, добавит еще 512 и т.д..

Если процесс продлится до использования последней валютной единицы, то количество средств в системе можно будет найти последующим образом:

Начальный вклад Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 = 1000

Ссуда 1-го банка (дополнительное предложение средств) = (1-0,2)1000 = 800

Ссуда 2-го банка = (1-0,2)[(1 - 0,2) 1000] =(1-0,2)21000=640

Ссуда 3-го банка = (1-0,2)[(1 - 0,2)2 l000] =(1-0,2)31000=512

Суммарное предложение средств равно:

1000 [1 + (1-0,2)+ (1-0,2)2+(1-0,2)3 +…..]=

(в квадратных скобках имеем сумму членов геометрической прогрессии со знаменателем (1-0,2), т.е. меньше единицы. По определению эта Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 сумма равна ).

В общем виде дополнительное предложение средств, возникшее в итоге возникновения нового депозита, равно:

,

где rr – норма банковских резервов; D – начальный вклад.

Коэффициент — именуется банковским мультипликатором, либо депозитным мультипликатором.

Более общая Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 модель предложения средств строится не только лишь с учетом роли Центрального (Государственного) банка, да и с учетом вероятного оттока части средств с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541.

Валютная база (средства завышенной мощности, запасные средства) — это наличность вне банковской системы, также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном (Государственном) банке. Наличность является конкретной частью предложения средств, тогда как банковские Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 резервы оказывают влияние на способность банков создавать, новые депозиты, увеличивая предложение средств. Обозначим валютную базу через MB, банковские резервы через R, тогда:

MB = C+R,

где MB — валютная база; С — наличность; R -резервы Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541.

MS= C + D,

где MS – предложение средств;

С – наличность;

D – депозиты до востребования.

Валютный мультипликатор (m) – это отношение предложения средств к валютной базе:



Валютный мультипликатор можно представить через отношение наличность–депозиты сr (коэффициент депонирования Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541) и резервы-депозиты rr (норму резервирования):



Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

, где

Величина сr определяется приемущественно поведением населения, решающего, в какой пропорции Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr находится в зависимости от нормы неотклонимых резервов, устанавливаемой Центральным (Центральным) банком, и от величины лишних резервов, которые коммерческие банки подразумевают держать сверх нужной суммы.

Сейчас предложение Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 средств можно найти по формуле:



Таким макаром, предложение средств прямо находится в зависимости от величины валютной базы и валютного мультипликатора (либо мультипликатора валютной базы). Валютный мультипликатор указывает, как меняется предложение средств Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 при увеличении валютной базы на единицу. Повышение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает валютный мультипликатор.

^ Центральный (Государственный) банк может держать под контролем предложение средств сначала методом воздействия на валютную базу. Изменение Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 валютной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение средств. Таким макаром, процесс конфигурации объема предложения средств можно поделить на два шага:

Инструменты валютной политики корректируют величину валютной массы, воздействуя или на валютную Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 базу, или на мультипликатор.

Выделяют три основных инструмента валютной политики, при помощи которых Центральный (Государственный) банк производит косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

  1. изменение учетной ставки (либо ставки рефинансирования), другими словами Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 ставки, по которой Центральный (Государственный) банк кредитует коммерческие банки;

  2. изменение нормы неотклонимых резервов, другими словами малой толики депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Центральном банке;

  3. операции на открытом рынке Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541: купля либо продажа Центральным банком муниципальных ценных бумаг (употребляется в странах с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны с конфигурацией величины банковских резервов, а, как следует, валютной базы.

Но Центральный (Государственный Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541) банк не может вполне держать под контролем предложение средств, так как, к примеру:
^ Равновесие на валютном рынке
Модель валютного рынка соединяет спрос и предложение средств. Сначала для простоты можно представить, что предложение средств контролируется Центральным (Государственным) банком и фиксировано на уровне . Уровень цен также примем Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 размеренным, что полностью допустимо для короткосрочной модели. Тогда, реальное предложение средств будет фиксировано на уровне и на рис. 6.2. представлено вертикальной прямой LS. Спрос на средства (кривая LD) рассматривается как убывающая Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 функция ставки процента для данного уровня дохода (при постоянном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на средства равен их предложению.




Подвижная процентная ставка держит в Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 равновесии валютный рынок. Корректировка ситуации с целью заслуги равновесия вероятна поэтому, что экономические агенты меняют структуру собственных активов зависимо от движения процентной ставки. Так, если R очень высока, то предложение средств превосходит спрос на их Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541. Экономические агенты, у каких накопилась валютная наличность, попробуют избавиться от нее, обратив в другие виды денежных активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высочайшая процентная ставка, как уже говорилось Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, соответствует низкому курсу облигаций, потому будет прибыльно скупать дешевенькие облигации в расчете на доход от увеличения их курса в дальнейшем, вследствие понижения R. Банки и другие денежные учреждения в критериях превышения предложения Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 средств над спросом начнут снижать процентные ставки. Равномерно через изменение экономическими агентами структуры собственных активов и снижение банками собственных процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в оборотном направлении Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541.

Колебания сбалансированных значений ставки процента и валютной массы могут быть связаны с конфигурацией экзогенных переменных валютного рынка: уровня дохода, предложения средств. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения средств.





Так Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, изменение уровня дохода, к примеру, его повышение (см. рис. 6.3.), увеличивает спрос на средства (сдвиг на право кривой спроса на средства LD) и ставку процента (от R1 до R2). Сокращение Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 предложения средств также ведет к росту процентной ставки (рис. 6.4.).



LD

Схожий механизм установления и поддержания равновесия на валютном рынке может удачно работать в сложившейся рыночной экономике с развитым рынком ценных колдун, с закоренелыми поведенческими Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 связями — обычной акцией экономических агентов на изменение тех либо переменных, скажем, ставки процента.
^ Рынок ценных бумаг
В тесноватом содействии с валютным рынком находится рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг отличается Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 от других видов рынка специфичным нравом обращающегося продукта. Ценная бумага — совсем особенный продукт. Это сразу и титул принадлежности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Это продукт, который Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, имея маленькую свою цена, может быть продан по очень высочайшей рыночной стоимости. Ценная бумага — это «фиктивный капитал», но в то же время она представляет определенную величину реального капитала.

Фиктивный капитал представляет Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 собой картонный знак реального капитала. Стоимость фиктивного капитала определяется, во-1-х, соотношением спроса и предложения на капитал и, во-2-х, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Разница меж размерами фиктивного и реального Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 капитала составляет учредительскую прибыль, которую получают сначала основоположники высокодоходных компаний. Один из методов ее получения — разводнение капитала — выпуск акций на сумму, существенно превосходящую капитал, реально вложенный в предприятия.

Источник дохода по Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 фиктивному капиталу стопроцентно укрыт, кажется, что ценные бумаги владеют способностью приносить доход сами по для себя. В особенности это проявляется в облигациях муниципальных займов. Эта форма фиктивного капитала не только лишь не имеет цены, но Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 нередко не представляет и никакого реального капитала, потому что проценты по облигациям в главном выплачиваются за счет налогов.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке располагаются Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются компании, правительство, городские органы. Фондовые ценности приобретаются персональными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами, которые называются институциональными инвесторами. Ценные бумаги могут располагаться методом прямого воззвания Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 эмитента к инвесторам либо через посредника. Для реализации определенного выпуска ценных бумаг создается современное формирование — эмиссионный синдикат. Размещение ценных бумаг по общественной подписке через посредников именуется андеррайтингом. Если эмитент договаривается впрямую с группой институциональных Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 инвесторов о покупке ими всего выпуска, тогда имеет место так называемое личное размещение.

Бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 рынке, состоящем из 2-ух частей: фондовых бирж и внебиржевого оборота. На биржах посреднические функции производятся только их членами. Членство на бирже служит предметом купли-продажи. Стоимость «биржевого места» находится в зависимости от Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 соотношения спроса и предложения.

Обязательной фигурой на вторичном рынке является проф посредник в торговле ценными бумагами — денежный брокер. Объединившись, денежные брокеры сделали более строго организованный «регулярный» сектор вторичного рынка — фондовую биржу. Роль Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 фондовых бирж многогранна. Они стимулируют вербование и скопление капитала, включая и зарубежный капитал; регулируют вкладывательные и инфляционные процессы; они открывают способности для финансирования компаний методом эмиссии акций, облигаций и других ценных Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 бумаг.

Принципиальное место в обслуживании оборота ценных бумаг принадлежит внебиржевому рынку. Он является конкурентом фондовых бирж и их органическим дополнением. На внебиржевом рынке функции посредников делают инвестиционно-банковские конторы, также спец компании. Посредник Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, именуемый дилером, совмещает функции брокера и спеца.

Принципиальной составляющей денежного рынка является вексельный рынок. Вексель был «изобретен» в Английской империи несколько веков вспять и считается одним из ведущих средств, позволяющих упростить и Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 ускорить расчеты, также расширить кредитные способности компаний.

Вексель становится очень пользующимся популярностью инвентарем у экспертов. Многие считают, что он завоевывает новые рынки и страны, операции с ним становятся принципиальным фактором: а) денежного Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 управления все большего числа компаний, б) решения долговых заморочек компаний и регионов, в) деятельности фондовых бирж и внебиржевой торговли, г) платежного оборота государств с переходной экономикой.

Вексельный рынок состоит из первичного и вторичного рынков Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541, которые не подвержены жесткому регулированию в силу последующих обстоятельств:

Основными участниками рынка выступают вексельные торговцы — трейдеры, кредиторы, потенциальные инвесторы. Спекуляция на вексельном рынке делает вексель ликвидным инвентарем.

Главный Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 вопрос функционирования вексельного рынка — может быть ли отыскать на вексель покупателя. Будущий покупатель — центральный момент выпуска векселей. Вексельный же рынок, на самом деле дела, сам делает будущих покупателей.

Векселя Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 поступают на рынок в большей степени случаем и даже принудительно. Для преодоления неэффективности вексельного рынка нужен мониторинг инфы, связанной с движением векселей. Сейчас вексельный рынок обеспечивает принципно новый взор на роль этого инструмента в Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 экономике — вероятным ролью в процессе зачета обоюдной задолженности, трансформации долгов в акционерную форму.
^ Контрольные вопросы

  1. Раскройте общие черты валютной системы.

  2. Что включает структура валютной системы?

  3. Раскройте суть системы воззвания железных средств Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541.

  4. Что собой представляет система воззвания номинальных валютных символов?

  5. Укажите разновидности системы банковского воззвания.

  6. Перечислите соответствующие особенности системы бумажно-денежного воззвания.

  7. Приведите уравнение обмена количественной теории средств.

  8. В чем состоит правило монетаристов Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 в отношении регулирования экономики с помощью конфигурации валютной массы?

  9. В чем состоит сущность кейнсианской теории предпочтения ликвидности?

  10. Какие вы понимаете причины спроса на средства?

  11. Раскройте подход к определению другой цены хранения наличности.

  12. Приведите формулу Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 Фишера и как при ее помощи найти массу средств, нужную для воззвания в экономике страны.

  13. Раскройте сущность портфельного подхода к спросу на средства.

  14. Как найти валютный мультипликатор и что он значит?

  15. Раскройте Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 содержание зависимости предложения средств от величины валютной базы и валютного мультипликатора.

  16. Какие главные инструменты употребляет денежно-кредитная политика?

  17. Покажите на графике точку равновесия на валютном рынке и что она определяет Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541?

  18. Под воздействием каких причин меняется кривая спроса и предложения. Покажите на графике как это оказывает влияние на изменение точки равновесия.

  19. Чем отличается первичный от вторичного рынка ценных бумаг?

  20. Почему вексельный рынок в Тема 6. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК - Курс лекций 2-е издание, стереотипное Минск 2005 удк 330. 101. 541 текущее время завоевывает новые рынки?





tema-52-proizvodnaya-i-ee-primenenie.html
tema-52-sinhronnoe-radioveshanie.html
tema-522-otnositelnost-prisposoblennosti-organizmov-vid-elementarnaya-evolyucionnaya.html